随着水价改革及智慧城市的推进 智能水表有望快速发展磁接触器

智能水表行业有望迎来春天。当前国内智能水表渗透率不足15%,远低于智能电表80%以上渗透率和智能燃气表50%左右渗透率,智能水表渗透率有巨大提升空间。另一方面传统机械水表存量替代空间巨大,当前国内在线运行机械水表约2亿只,若全部替代为智能水表,存量替代市场高达500多亿元,是目前我国水表行业年产值(50多亿元)的10倍,随着我国阶梯水价改革推进以及智慧城市建设推进,智能水表行业有望驶入快速发展车道,假设到2020年国内智能水表的渗透率达到50%,则14-20年智能水表行业复合增速将达到25%,若政策驱动导致传统机械水表改造在未来某些年集中释放,则行业增速或将远高于25%。行业内龙头企业球墨铸铁有望大幅受益。

三川股份是国内最大的水表厂毛裤袜商,2012年销售各类水表近900万台,占全国约15%,稳居全国第一。智能基表销量也是全国第一,占比约20%。2013年公司正式确立水表智能化转型,成效显著。1-9月智能成表产量同比增长33%,全年有望突破50万台,进入行业前三甲。我们强烈看好公司未来智能水表发多刀车床展势头,最大优势在于其庞大的销售渠道网络,全国4000余家县级以上水务公司,三分之一均是公司长期稳定客户。此外公司在产能和技术储备上也做好充面食机足准备,迎接智能水表行业爆发。公司技术中心本月被认定为国家级企业技术中心,募投项目200万台智能水表产能预计明年初投产。

中天科技是国内智能仪表龙头,产品涵盖智能水表,智能气表,智能热量表计智能电表系列。2012年公司智能水表产量60余万台,排名全国第一,收入利润占据公司半壁江山。今年上半年受益于燃气表销售团队独立,公司智能燃气表产量翻番,但智能水表产量同比略降,因部分订单销售确认推后,我们预计全年智能水表增长10%多,依然略低于预期,但公司预收账款增长形势良好,前三季同比增80%,我们判断产能受限是今年智能水表增速偏低重要原因,12年公司产能利用率超过170%,今年预计超过200%,明年中期募投项目投产,产能或增至400万台,是当前产能的5倍以上,将有望解决产能瓶颈困扰。未来公司将充分受益于智能水气热表行业的快速发展。

投资策略与建议:

强烈看好智能水表行业未来发展趋势,预计龙头企业将充分受益,推荐三川股份和新天科技。我们预计三川股份2013-2015年每股收益0.65、0.90、1.22元,给予2014年25倍PE,目标价22.50元,首次给予买入评级.预计新天科技2013-2015年每股收益0.56、0.80、1.11元,给予2014年25倍PE,目标价20.00元,首次给予买入评级。

风险提示

政策推进低于预期导致智能表销售增速低于预期;竞争加剧致毛利率下降。